对研究、市场与卖出的认识
研究有边际效益，要找效益大的地方投入
研究有三个着力点：产品研究（理解生意模式和估值模式）、格局研究（理解发展路径和可把握程度）、股价阶段分析（理解预期程度）。 阶段分析解决赔率分布问题；基本面研究解决空间、方向和信心问题。 守正出奇求变：「正」就是逻辑风格，要稳定；「奇」是视角要灵活。 尽量寻找虚实结合的标的——实是落脚点和确定性，虚是展望和臆想，也是大利润的来源。涨跌都能令人坚定的才是好标的。 最好在跌的时候研究票，负面情绪下得出的乐观判断也比正面情绪下更准确、更谨慎。—— 对研究的一些认识
卖出条件分两种
一个是梦想落空时的出逃——什么时候发现就什么时候离开，不太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住、丧失其他机遇来得更大。 一个是达到预设后的收手——「最好的投资是永远不用卖的」其实是被误导，它指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资。 避免永久性资本损失，但对可逆的下跌不强求回避。—— 关于卖出条件的讨论
市场观：尊重市场的多样性
市场是互换需求的场所，其核心是多样性。基本面为体、市场分析为用、估值图形等工具为变。 图形不该用于预测，而应揭示过程与可能性、方便认清自己在牌局中的位置。 当市场多样性减少时它就处于低效阶段，多样性完全丧失时就处于无效的非市场状态。—— 市场的不可知与可知
要点：研究要找高效益的着力点，买入前先想清楚卖出条件；用「虚实结合」平衡确定性与弹性。
编者按：内容整理自茅台03公开主帖，仅作学习研究，不构成投资建议。